ЦБ взял паузу. Ключевая ставка осталась на уровне 14%

Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых. Это второе подряд сохранение ставки на текущем уровне. Регулятор одновременно представил обновлённый среднесрочный прогноз, в котором заметно ухудшил оценки по ряду ключевых показателей. ЦБ РФ также понизил прогноз роста объема ипотеки до конца 2026 года до 6-9%, до конца 2027 года - 5-10%.

Почему ставка осталась прежней

Экономика во втором полугодии 2026 года растёт умеренными темпами, однако ценовое давление остаётся повышенным, а инфляционные ожидания - высокими. Устойчивый рост цен не снижается и находится в диапазоне 5–6% в пересчёте на год. В ЦБ объясняют это прежде всего влиянием временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях. Годовая инфляция сейчас составляет 6,8%, на ценовую динамику продолжают влиять волатильные позиции, в первую очередь моторное топливо.

На рынке труда напряжённость постепенно снижается: обеспеченность предприятий кадрами улучшается, хотя ситуация неоднородна по отраслям, а безработица находится вблизи исторических минимумов. Кредитная активность в третьем квартале 2026 года была повышенной, прежде всего за счёт корпоративного сегмента. Рост зарплат замедляется и постепенно сближается с ростом производительности труда, но разрыв в их динамике по-прежнему существенный.

Прогноз по инфляции и ставке

По итогам года годовая инфляция сложится в диапазоне 7,1-7,6%. Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 12,5-13,5% годовых в 2027 году, а инфляция должна снизиться до целевых 4%. Средняя инфляция в 2026 году, по обновлённому прогнозу, составит 6,2-6,3% против 4,5-5,5% в предыдущей версии, в 2027-м - 5,2-5,7%. В 2028-2029 годах она ожидается на целевом уровне 4%.

Бюджетная политика на среднесрочном горизонте будет способствовать замедлению инфляции, однако в случае изменения её параметров может потребоваться корректировка денежно-кредитной политики. Следующее заседание по ключевой ставке состоится 18 декабря.

Прогноз по экономике ухудшен

ЦБ понизил прогноз роста ВВП: в 2026 году экономика вырастет на 0,5-1%, в 2027-м - на 1-2% (ранее предполагалось 0,5–1,5% и 1,5–2,5% соответственно). В 2028-2029 годах рост оценивается в 1,5-2,5%.

Существенно скорректированы внешние параметры. Цена российской нефти по итогам 2026 года составит 72 доллара за баррель, в 2027 году снизится до 55, а в 2028–2029 годах - до 50. Сальдо счёта текущих операций по итогам 2026 года составит 71 млрд долларов против ожидавшихся ранее 10 млрд. Далее ЦБ ждёт резкое снижение - до 31 млрд в 2027 году, 14 млрд в 2028-м и 10 млрд в 2029-м, что будет связано с сокращением экспорта и ростом импорта.

Прогноз роста ипотеки в 2026 году понижен с 6-11% до 6-9%, в 2027-м - до 5-10%. Далее, по ожиданиям регулятора, он будет составлять 10-15% в год.

Таким образом, ЦБ фиксирует сохранение повышенного инфляционного давления при ухудшении прогнозов по росту экономики и внешним параметрам, что и обусловило паузу в снижении ставки.