ЦБ снизил ключевую ставку до 14,5%, но инфляционные риски сохраняются

Банк России на заседании совета директоров 24 апреля 2026 года принял решение снизить ключевую ставку на 50 базисных пунктов (б.п.) - до 14,5% годовых.

В регуляторе отмечают, что динамика внутреннего спроса постепенно приближается к возможностям расширения предложения товаров и услуг, что создаёт предпосылки для дальнейшего охлаждения экономики.

Устойчивый рост цен не замедляется.

Несмотря на снижение ставки, показатели устойчивого роста цен пока не демонстрируют тенденции к снижению. По оценке Банка России, они остаются в диапазоне 4–5% в годовом пересчёте. Это означает, что базовая инфляция (очищенная от временных и сезонных факторов) продолжает оставаться на повышенном уровне.

Кроме того, сохраняется существенная неопределённость со стороны внешних условий и параметров бюджетной политики, что ограничивает возможности для более агрессивного смягчения денежно-кредитной политики.

Прогноз по ставке на 2026–2028 годы

Центробанк скорректировал прогнозный коридор средней ключевой ставки:

- 2026 год - сужение прогнозного диапазона с 13,5–14,5% до 14–14,5%. Фактически верхняя граница осталась прежней, а нижняя повышена на 0,5 п.п.

- 2027 год - повышение прогноза: теперь средняя ставка ожидается на уровне 8–10%, тогда как ранее прогнозировалось 8–9%.

- 2028 год - прогноз сохранён без изменений, на уровне 7,5–8,5%.

Таким образом, регулятор сигнализирует, что период жёсткой денежно-кредитной политики может продлиться дольше, чем предполагалось ранее.

Состояние экономики и инфляция

В первом квартале 2026 года российская экономика показала замедление. Это связано, в том числе, с подстройкой бизнеса к произошедшим налоговым изменениям. Инвестиционная активность также остаётся сдержанной.

При этом ожидания будущей инфляции сохраняются на повышенном уровне - фактор, который может препятствовать её устойчивому замедлению. Иными словами, население и бизнес продолжают закладывать высокие инфляционные ожидания в своё поведение, что само по себе разгоняет цены.

Прогноз по инфляции

Банк России ожидает, что при сохранении текущего курса денежно-кредитной политики:

- Годовая инфляция снизится до 4,5–5,5% в 2026 году.

- Устойчивая инфляция (базовая) сложится вблизи 4% во втором полугодии 2026 года и в дальнейшем будет находиться на целевом уровне.

Для справки: по оценке ЦБ на 20 апреля 2026 года, годовая инфляция в России составила 5,7%.

Корректировка прогнозов по кредитованию

Регулятор также пересмотрел ожидания по темпам кредитования на 2026 год:

- Рост кредитования компаний - понижен с 7–12% до 7–11%.

- Рост ипотечного кредитования - сужение коридора с 6–11% до 6–10%.

Корректировка отражает более осторожные ожидания ЦБ относительно восстановления кредитной активности в условиях сохраняющейся жёсткости денежно-кредитных условий.